智通财经获悉，传统华尔街大行正靠近一场悄然贴近的危境。关于摩根大通(JPM.US)、摩根士丹利(MS.US)、好意思国银行(BAC.US)和德坚硬银行(DB.US)等交游巨头来说，2025年，他们将紧密到电子作念市商在交游业务上的行为与银行越来越相像大桥未久作品，这一瞥变使群众阛阓约1500亿好意思元的蛋糕中的较大一块靠近着风险。

Jane Street浩大的钞票欠债表，以及Citadel Securities聘任高盛(Goldman Sachs)资深银巨匠吉姆•埃斯波西托(Jim Esposito)，都体现了这一趋势。

多年来，银行和非银机构一直在股票和固定收益业务领域并驾皆驱。Jane Street、XTX Markets和Citadel(与同名对冲基金Citadel迥然相异)等专科作念市商填补了银行在2008年危境后留住的空间。他们被称为高频交游员，通过在公开交游所和其他电子交游局面快速下单而承诺发展。他们的奥密兵器在于将奥密的IT系统和复杂的分析相集会，得以将证券生意价钱之间的渺小差距加以诓骗。

事实诠释注解，交游行业的鸿沟足以容纳银行和非银机构。举例，2020年，Jane Street和Citadel的净收入加起来增长了两倍多，但银行的交游收入仍增长了三分之一。相对而言，新入局者通常专注于交游所交游基金(ETF)和股票等交游闲居的阛阓上的多数目、廉价值订单。一位职工说，放弃2023年底，Jane Street是20%的好意思国ETF的主要作念市商，而Citadel揣度，Jane Street处理的好意思国股票阛阓总量占23%。

银行通常短少IT妙技，无法在这种被称为流动交游的低利润率业务中与专科东谈主士竞争。他们对拔除阛阓份额并不注重，因为他们的大部分收入是为大型基金司理和公司推行大型或复杂的交游。举例，银行通常会处理对冲基金的资金流动，以赢得其大量经纪业务，或者推行钞票惩办公司的股票订单，以得到利润更丰厚的养殖品业务。

然而，这种看似幸福的共存处境或将在2025年实现。第一个原因在于，新贵们正在对债券和大量商品交游发起新的报复，这是一个迄今为止相对不受竞争影响的领域。在首席推行官赵鹏的指挥下，Citadel正愈加积极地进攻欧洲国债等固定收益阛阓。据一位知情东谈主士暴露，该公司很快将运行为客户交游一篮子债券。该规划是在投资级信贷和群众利带领域修复一个滩头堡，随后发展到其他领域。Jane Street还是是债券ETF巨头，这给了它一个更积极地进攻新阛阓的角度。

银行靠近的第二个问题是，电子作念市商的巨额利润为它们提供了浩大的成本基础。据《金融时报》报谈，Jane Street的“会员权力”(主淌若钞票欠债表上的留存收益)约为240亿好意思元。这松弛是花旗集团(C.US)和好意思国银行阛阓业务平均分拨股本的一半，尽管这两家公司的资源散播得更为差别。其效果是，高频交游员越来越有活泼性，不错像银行同样作念一些事情，比如握有敞口数小时或数天，而不是几秒钟或几分钟，表面上，这让他们粗略在作念市蛋糕均分得更大的一块。

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对银行来说更可怕的是，Citadel似乎正在贫乏中意大型机构客户的需求，而不单是是贯串小额交游。以2024年聘任埃斯波西托为总裁为例，竞争敌手追想他有智商与大型钞票惩办公司致使企业客户告成买通渠谈。据一位知情东谈主士暴露，Citadel致使在斟酌推出一款肖似于银行股票接洽居品的居品，这可能会为其销售东谈主员在贝莱德(BLK.US)、PGIM等机构的眼前赢得更多时候进行自我展示。

行为恢复，银即将不得不加大对期间的投资，以保握阛阓份额。这对高盛、好意思国银行和摩根大通这样的银行来说，要比巴克莱(BCS.US)这样的下一级银行容易得多。相对较小的公司，如Société Générale则将愈加笨重。

当今尚不明晰很多银行的交游部门是否承受得起这样大的冲击。凭证Visible Alpha的共鸣数据大桥未久作品，好意思国银行的干系业务到2025年将产生约13%的股本酬金率。好意思国银行是少数几家单独公布其阛阓功绩的集团之一，其他鸿沟较小的企业可能只消两位数(如公布)。交游业务要挟的昂首可能将对这些银行组成致命一击。