12月20日樱井莉亚主演的电影，小菜园海外控股有限公司在港交所主板挂牌上市。上市当日收涨于9.66港元，相较于8.5的订价，涨幅为13.65%。若以每手800股计，不计手续费一手赚超900港元。

这两年，餐饮行业上市松懈彰着，交表与收效上市的企业寥如晨星。而这次小菜园的收效上市，给正在列队的餐饮企业带来了但愿。尤其是在现时消耗商场的环境下，公司功绩逆势增长，估值冲破100亿。在不少业内东谈主士眼中，小菜园是连年来极具斟酌价值的品牌样本之一。

下千里商场起家，成长赶紧

据了解，小菜园2013年景立于安徽铜陵，主营“小菜园”品牌的徽菜线下餐厅。独创东谈主汪书高为厨师诞生。字据弗若斯特沙利文的贵府，就2023年的门店收入而言，公司在客单价介平东谈主民币50元至东谈主民币100元，中国环球便民及第餐饮商场的通盘品牌中排行第一。

小菜园革新了徽菜中不健康的烹调方法，推出“新徽菜”成见，提倡少油少盐的烹调步地。同期，相持走平价阶梯，团结互异化的品类策略，投合了现代消耗者口味，受到商场接待，并冉冉结束膨胀。

2014-2017年，小菜园以安徽铜陵为中心，向隔邻的池州、芜湖、南京、苏州等地放射，开出近100家店。在逐步站稳脚跟后，又运行了“农村包围城市”的策略，2016年起插足北京和上海商场。

公司连年来功绩的增长也异常赶紧，2021年至2024年8月31日，公司的营业收入诀别为东谈主民币26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元和35.44亿元。2021年至2023年的复合年增长率为31.13%。同期净利润诀别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元和4亿元。

字据招股书先容，公司门店收集的快速膨胀鼓舞公司收入增长。据清楚，小菜园线下直营店门店的数目从2021年的278家，加多至死心2024年8月31日的640家。遮蔽了中国14个省的146个城市或县。

开端：公司招股书

死心面前，公司最新清楚的门店数目已达到663家。从组成来看，公司绝大部分门店数目均来自于三线及以下城市，占小菜园门店总额的四成以上，并孝顺了公司绝大部分营收。不外，从不同地区的数目增长情况来看，公司现时鼓舞一线城市门店的膨胀力度彰着更大。

字据清楚，公司2021年一线城市门店数目占比为13.1%，死心2024年8月31日为17.7%，增长了约4.6个点百分点。此外，新一线城市2021年门店数目占比为27.4%，死心2024年8月31日为29.3%，增长了近2个百分点。

市时局临变革，立下“千店”所在

关于餐饮消耗类企业而言，下千里商场容易迷漫，而一线城市因其更强的经济活力和消耗才气，一直是餐饮品牌膨胀的要点区域。不外，本年的商场结构出现了彰着的变化。

字据各地统计局公布的数据，本年北上广深餐饮增速放缓，高增长上风不再。2024上半年，天下餐饮收入增速为7.9%，而北京为-3.5%、上海为-3.6%、广州为3.0%、深圳为1.3%。天下增速高于一线均值 8.6 百分点，这一差距是2014年以来最大的一年。

同期，在二三线和县域商场，餐饮消耗出现新蓝海。抽象收集平台数据，2024年上半年，江西、重庆、四川、云南、黑龙江等省份餐均结束了10%以上的餐饮增速。县域餐饮新开商户占天下新开商户的比重达32.9%，较昨年同期擢升3.5个百分点；县域餐饮消耗额和订单量同比2023年同期增长21.4%和26.6%。

因此，有商场不雅点以为，一线城市的餐饮商场正从存量商场逐步插足缩量商场。翌日的发展契机将会汇集鄙人千里商场。

不仅如斯，跟着经济复苏赋闲和消耗不绝左迁的多重成分影响，本年多家连锁餐饮品牌均感受到“阵阵恶寒”。商场上也出现了“2025年会比2024年还要更灾祸”的不雅点。

新金瓶梅

红餐网聚合独创东谈主、副总裁樊宁在本年的一次的手脚演讲中，纪念了现时餐饮品牌的糊口近况：“连锁化的马太效应日益越过。2024年拓店得益好的品牌就那么几家，更多的企业门店是松懈的，这亦然存量竞争商场下会出现的情况。”

不外小菜园在招股书内清楚了翌日开设约1000家“小菜园”门店的膨胀筹划。

字据清楚，公司凭借高度可扩展的贸易模式和苍劲的可复制性，筹划于2025年及2026年诀别开设约160家及180家“小菜园”新门店，展望死心2026年底，公司将运营约1.000家门店。

在地舆位置的接收上，公司除了加深现存位置的渗入除外，还筹划进一步拓展临近地区，如湖南及福建等。亦筹划加多北京、上海、深圳、杭州、南京偏激他中国地区的门店分散密度，冉冉形成“长三角、京津冀、粤闽”的门店收集布局。

据清楚，公司过往新开382家“小菜园”门店中，369家门店(或96.6%)死心2024年8月31日已达到初度进出均衡。请教期内开业的“小菜园”门店的初度进出均衡期频频约为一至两个月；死心2024年8月31日，已收回投资的“小菜园”门店的平均投资回收期约为13.8个月。

商场竞争横暴，加码社区食堂

字据红餐产业斟酌院的跟踪斟酌，本年，国内险些每个餐饮品类的东谈主均消耗都出现了不同进度下滑。其中下滑相比严重的是饮品、小食、快餐、暖锅等。

这大约是由于东谈主们关于餐饮消耗的意愿逐步保守所致。据统计，相较于上年度，2024年餐饮消耗开销预期大幅加多的数目减少了约6个百分点，预期小幅加多的减少了6个百分点，而保持不变的数目加多了约14个百分点。

开端：《中国餐饮产业生态白皮书2024》

从公司清楚的信息中也反应出了这点。字据招股书清楚，2021年至2023年，小菜园的东谈主均消耗金额均保管在东谈主民币65元以上，而到了2024年8月底，东谈主均消耗金额降为59.5元，同比下落了9.2%。

此外，招股书中对公司的定位为客单价在100东谈主民币以下的环球便民及第餐饮，为客户提供“厚味不贵”的家常风韵菜肴和优质劳动。据此来看，主顾在小菜园的用餐场景是介于快餐与正餐之间的“简餐”，即“正餐快餐化”的消耗趋势，主打性价比阶梯。

这种步地将原先得当出面前正餐场景下的传统徽菜打形成更宜膨胀的贸易模式。扩大了用餐场景和所在用户东谈主群，同期门店的投资也愈加轻量，更得当圭臬化和连锁化。

但在这一赛谈中，并不零落竞争者。字据环球点评网的搜索成果，上海绝大部分小菜园门店的东谈主均单价从72元到89元不等，仅少数几家门店骄贵东谈主均单价为70元以下。这一个价钱区间与外婆家等多家连锁餐饮品牌并无太多差距，也难有性价比可言。

于此同期，天然公司门店依旧在快速增长，但部分运筹帷幄数据已呈现出下落趋势。

字据招股书清楚，2021年至2024年前8个月，公司同店销售额诀别为20.44亿元、20.68亿元、25.5亿元、30.8亿元和23.86亿元。2024年前8个月相较上年同比减少11.39%。同期的同店客户总额诀别为0.26亿东谈主、0.22亿东谈主、0.27亿东谈主、0.32亿东谈主和0.25亿东谈主。2024年前8个月相较上年同比减少了10.6%。此外，公司的同店坪效、东谈主效等联系所在2024年均有所减少。

开端：公司招股书

对此，公司讲解称：字据弗若斯特沙利文的贵府，跟着COVID-19疫情冉冉淹没，2023年初几个月中国餐商场的消者开销赶紧激增导致的高基数效应，与其他消耗限制的变化趋势一致；以及公司对菜品价钱的退换，以投合消耗者的喜好，彰显为客户带来高性价比体验的始终甘心。

本年，多家餐饮品牌主动降价，以应抵消耗左迁和商场竞争，但这也导致了企业濒临营收利润的双重压力。相较于积年的高速增长，小菜园2024年的增速彰着下落了许多。字据招股书的清楚，死心2024年前8个月，公司营业收入同比加多15.26%，而2023年全年同比增速为42%；同期公司净利润的同比增速为1.47%，而2023年全年净利润的同比增速为123.96%。

不外相较于同行其他餐饮品牌而言，小菜园的贯通不错算得上业内的“优等生”了。本年上半年，餐饮行业的盈利空间不绝收窄，功绩下滑成为遍及表象，部分企业呈现“增收不增利”的态势。尤其老牌餐饮企业的濒临运筹帷幄挑战。据联商网零卖斟酌中心不都备统计，2024年上半年，20家餐饮上市企业仅有5家企业结束营业收入和净利润双增长，占比为25%；另外，有9家企业营收、净利双下滑，占比达45%。

与此同期，公司还在筹划进攻社区餐饮行业。字据招股书清楚，公司以为弘大的及第社区餐饮商场具有巨大后劲，于2023年10月运行探索此商场，推出了“菜手”品牌。死心2024年8月31日，公司已有2家“菜手”门店。

连年来，社区食堂赛谈备受商场温文，并眩惑了巨额商场参与者入局。从订价来看，社区食堂主要上风是性价比高，但廉价商场竞争更为横暴，将对房租、东谈主工、原材料的把控提议了更高的条款。

小菜园清楚，其筹划于2025年至2026年开设约110至150家社区餐饮门店。在选址上专注于“小菜园”门店的现存地舆遮蔽规模。门店的投资老本在每家门店东谈主民币1.0百万元至东谈主民币1.3百万元。

食物安全存在隐患

不外另值得翔实的是，公司门店过往存在多启事食物安全问题受到处罚的情况。字据不都备统计，仅2022年和2023年，就发生了18起行政处罚，处罚对象涵盖小菜园在江苏、上海、浙江、安徽等地建立的多家子公司及门店。

字据公开清楚的信息，小菜园门店运筹帷幄用的食材上不啻一次被检测出氧乐果、噻虫胺等农药超标，屡次检测出犯禁药物有机氯农药五氯酚酸钠；以及食材上重金属镉、铝等残留超标问题也时有发生；此外，还屡次因宝宝碗、筷子等餐具清洗消毒分歧格，不合适食物卫生圭臬，含有大肠杆菌等问题登上抽检黑榜；另外多家门店还屡次因使用落后食材、食材分歧格等问题受到行政处罚。

面前，小菜园的门店一都为自营店。相较于加盟店，自营店的食材品控和运筹帷幄过程处理愈加完善，但屡屡出现食物安全舛误或暴分解公司在供应链及处理运营等方面的问题。

不仅如斯，2023年有媒体曝光，小菜园的多家门店后厨存在职工用吞并毁灭油脂桶先后盛放炖肉和垃圾，在垃圾桶上放手蛋液用具，分装时徒手执取米饭调分量，爬踩责任台跨到炒菜区域等步履。

（包袱裁剪：汪东伟 ）樱井莉亚主演的电影